鑫耀证券 Comex飙至3534，现货/期货价差破百：黄金进入“挤压时刻”

（原标题：Comex飙至3534，现货/期货价差破百：黄金进入“挤压时刻”）

汇通财经APP讯——周五（8月8日），现货黄金（XAU/USD）北美时段维持高位盘整态势，日内最低回测3380美元上方的短线支撑区域。基本驱动来自美元走强与情绪扰动叠加：一是有消息称Waller成为接替Powell的热门人选，市场对美联储信誉的担忧阶段性缓和；二是Comex黄金期货盘中一度拉升至历史新高，触发期现价差扩张与基差交易升温，短线波动显著放大。基本面本周的驱动可以概括为“美元反弹 + 关税分类不确定 + 降息预期尚在”。首先，关于人事预期的消息为美元提供了避险与利差支撑，黄金因此承压下行。不过，这轮反弹的持续性仍存疑：若后续人事落地与政策主线一致，市场仍预期新任决策层将以更低利率倾向为主线运行，尤其在近期初请失业金人数高于预期、单位劳动力成本温和的背景下，9月降息的概率并未显著降温，美元回升动力可能受限。更具冲击力的是关税归类的再度摇摆。若此前并非“误归类”，按文本理解，来自瑞士、符合特定尺寸的金条进口至美国或需承担39%的关税，这对黄金跨境流向与成本曲线影响极大。瑞士在一季度向美国出口了450吨黄金，当时对未来是否征收关税的不确定一度推高了Comex价格并带动持仓显著上升；4月初“黄金被豁免关税”的明确信号曾让波动收敛。而这种清晰近期再次被打破，使得情绪与报价同步抽紧——Comex黄金期货盘中最高飙至3534美元/盎司的纪录，与伦敦现货价差一度拉大到100美元以上；这一裂口在过往极端扰动阶段都不多见。对黄金而言，这意味着两条路径：短线受美元与消息面的“上压下托”，但中期仍取决于美国增长与通胀动能的边际变化。若就业与通胀继续朝“温和回落”演绎，实际利率下行将为金价提供更坚实的中期支撑；反之，一旦通胀再抬头并推迟降息进程，黄金的估值溢价将被压缩。技术面：从日线图看，布林带中轨3348.97、上轨3421.86、下轨3276.07。现价3391.16位于中轨与上轨之间，属于上行通道内的回撤。价格触及3400上方未能有效突破，3420一线的水平压制与3438.80/3451.14两处前高构成了密集阻力带，更上方还有历史高点簇拥，包含3499.83的针尖高位。MACD指标方面，DIFF=10.10，DEA=4.87，柱值=10.47，显示小幅正动能但放大有限，倾向于“弱金叉、靠近阻力”的结构；RSI(14)≈56，处于偏多但未过热的中性区间，动能并未充分扩散。结合布林形态，上轨略有走平迹象，提示上攻需要量价共振，否则易在上轨附近反复。支撑/阻力：短线支撑关注3348.97（布林中轨）与3320；进一步是3276.07（布林下轨）。上方阻力依次为3421.86（布林上轨）—3438.80/3451.14，若强势突破，才有机会再试3499.83。市场情绪观察期现与远近月的价差扩张是本轮波动的情绪放大器。Comex—伦敦价差一度>100美元，意味着短线存在“短缺—挤压—补库/回补”的链条预期，量化资金与期现套利模型易被触发，推动波动率上行。与此同时，关于关税归类的再生不确定，使避险需求与现实交割逻辑相互纠缠：一方面，消息面利多期货端；另一方面，美元反弹又牵制贵金属的名义价格。综合指标与价差结构，当前的多头市场情绪虽占优但脆弱，属于“冲高易被利空消息打断、回撤又受结构性支撑接住”的状态。对权益市场而言，若实际利率回落与风险偏好修复同步，黄金的“对冲权重”可能阶段性下降；反之，一旦增长数据再失速，黄金的套保属性会迅速回归。后市展望多头路径（偏中期）：若后续美国数据继续呈现经济动能放缓与通胀温和的组合，9月降息预期升温将压低实际利率。在此情境下，金价有望在3348.97—3320区间企稳后，重新上测3421.86，并对3420—3438.80/3451.14发起有效性更高的冲击；一旦放量站稳3440上方并回测确认，技术上将为挑战3499.83铺路。空头路径（偏短期）：若美元意外延续走强（例如人事落地引发更强的紧缩预期再定价，或通胀再抬头），金价可能跌破3348.97并测试3320，进一步回落将指向3276.07，届时布林带将转为下沿牵引，行情切换为盘整转下行的风险抬升。风险与催化：高频数据（初请、薪资、单位劳动力成本）、CPI/PCE通胀以及美联储沟通将决定名义与实际利率的方向；同时，关税归类的最终表述及其对跨境流动性的影响，将继续主导Comex—现货的价差结构。在两种路径之间，当前最合理的基线是假设美元反弹有限、降息预期犹存、金价维持区间内的高位震荡，区间重心围绕布林中轨3348.97缓慢抬升，等待下一轮基本面“催化剂”给出方向。

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